जी-सिक्योरिटीज और एफपीआई

जी-सिक्योरिटीज और एफपीआई

प्रसंग

5 जून, 2026 को, वित्त मंत्रालय ने एक बड़े मैक्रो-इकोनॉमिक रेगुलेटरी सुधार पैकेज की घोषणा की। ये उपाय सरकारी सिक्योरिटीज़ (G-Sec) मार्केट को काफ़ी मज़बूत करने, सॉवरेन डेट फ्रेमवर्क को बेहतर बनाने और लिस्टेड इक्विटीज़ और सस्टेनेबल डेट पेपर दोनों में फ़ॉरेन पोर्टफ़ोलियो इन्वेस्टमेंट (FPI) को तेज़ करने के लिए किए गए हैं।

समाचार के बारे में

यह क्या है:

यह स्ट्रक्चरल सुधार पहल भारत के इक्विटी और सॉवरेन डेट चैनल को ग्लोबल इंडिविजुअल और इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स के लिए खोलती है। फॉरेन एक्सचेंज मैनेजमेंट एक्ट (FEMA) के तहत इन्वेस्टमेंट नियमों को आसान बनाकर और सॉवरेन पेपर के लिए एक कॉम्पिटिटिव टैक्स सिस्टम बनाकर, यह पॉलिसी मार्केट एक्सेस को रैशनल बनाती है और भारत में ग्लोबल पेशेंट कैपिटल की एंट्री को आसान बनाती है।

• मुख्य उद्देश्य: एक प्रीमियम ग्लोबल इन्वेस्टमेंट डेस्टिनेशन के तौर पर भारत की पहचान को मज़बूत करना, स्टेबल, लॉन्ग-टर्म फॉरेन एक्सचेंज इनफ्लो को आकर्षित करना, और लॉन्ग-टर्म सॉवरेन यील्ड कर्व को आसान बनाते हुए कम्प्लायंस का बोझ कम करना।

घोषित मुख्य स्तंभों का विवरण:

1. व्यक्तिगत विदेशी नागरिकों के लिए इक्विटी निवेश को उदार बनाना

• नियामक संशोधन: आर्थिक मामलों का विभाग (डीईए) विदेशी मुद्रा प्रबंधन (गैर-ऋण उपकरण) (तीसरा संशोधन) नियम, 2026 को अधिसूचित कर रहा है ।
• बदलाव: इंडिविजुअल पर्सन्स रेजिडेंट आउटसाइड इंडिया (PROIs) को अब पोर्टफोलियो इन्वेस्टमेंट स्कीम (PIS) के ज़रिए लिस्टेड इंडियन इक्विटीज़ में सीधे इन्वेस्ट करने की इजाज़त है, इसके लिए उन्हें SEBI रजिस्ट्रेशन की ज़रूरत नहीं है। यह फास्ट-ट्रैक फ्रेमवर्क पहले नॉन-रेसिडेंट इंडियंस (NRIs) और ओवरसीज़ सिटिज़न्स ऑफ़ इंडिया (OCIs) तक ही सीमित था।
• रिवाइज्ड सीलिंग: PROI के लिए सिंगल-कंपनी इंडिविजुअल इन्वेस्टमेंट लिमिट को टोटल पेड-अप कैपिटल के 5% से दोगुना करके 10% कर दिया गया है। साथ ही, एक सिंगल लिस्टेड फर्म में सभी PROI के लिए कंबाइंड एग्रीगेट सीलिंग को 10% से बढ़ाकर 24% कर दिया गया है।
• ऑपरेशनल आसानी: ऑनबोर्डिंग फ्रेमवर्क NRIs/OCIs के लिए बनी मौजूदा डिजिटल पाइपलाइन का इस्तेमाल करता है, जिससे एडमिनिस्ट्रेटिव दोहराव को रोका जा सकता है।

2. G-Sec डेट मार्केट के लिए रेगुलेटरी फ्रेमवर्क में बदलाव

• FAR रूट का विस्तार: फुली एक्सेसिबल रूट (FAR) के तहत खास सिक्योरिटीज़ की लिस्ट – जो बिना रोक-टोक के विदेशी निवेश की इजाज़त देता है – को बढ़ाकर 15, 30, और 40 साल की अल्ट्रा-लॉन्ग अवधि में नए सॉवरेन इश्यू, साथ ही सॉवरेन ग्रीन बॉन्ड (SGrBs) को शामिल किया गया है।
• ऑपरेशनल रुकावटों को खत्म करना: जनरल रूट के तहत ट्रेडिंग करने वाले FPIs के लिए, तीन लंबे समय से चली आ रही एडमिनिस्ट्रेटिव पाबंदियों को हमेशा के लिए खत्म कर दिया गया है: शॉर्ट-टर्म इन्वेस्टमेंट लिमिट, कंसंट्रेशन लिमिट, और सिक्योरिटी-वाइज लिमिट।
• सब-बकेट का एक होना: "जनरल" और "लॉन्ग-टर्म" इन्वेस्टमेंट एलोकेशन के अलग-अलग ऑपरेशनल साइलो को हर एसेट क्लास (क्रमशः G-Secs और स्टेट गवर्नमेंट सिक्योरिटीज़) के लिए सिंगल पूल में मिला दिया जाता है।
• मैक्रो-कैप्स को बनाए रखना: अचानक कैपिटल रिवर्सल से बचाने के लिए, सेंट्रल गवर्नमेंट सिक्योरिटीज़ के लिए कुल क्वांटिटेटिव सीलिंग को आउटस्टैंडिंग स्टॉक के 6% और स्टेट गवर्नमेंट सिक्योरिटीज़ (SGSs) के लिए 2% पर स्थिर रखा गया है।

3. G-Sec निवेश पर कुल आयकर छूट

• व्यवस्था में बदलाव: FPIs को सेंट्रल गवर्नमेंट सिक्योरिटीज़ और स्टेट गवर्नमेंट सिक्योरिटीज़ में निवेश से कमाए गए किसी भी ब्याज या कैपिटल गेन पर इनकम टैक्स से पूरी तरह छूट दी गई है। इससे सॉवरेन डेट पेपर पर पहले का 12.5% लॉन्ग-टर्म कैपिटल गेन टैक्स (LTCG) रेट असल में माफ हो जाता है।
• टाइमलाइन: टैक्स छूट 1 अप्रैल, 2026 को या उसके बाद होने वाले सभी ब्याज या कैपिटल गेन पर पिछली तारीख से लागू होगी।
• सॉवरेन टियर अलाइनमेंट: बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स (BIS) के लिए भी यही इनकम टैक्स छूट बढ़ा दी गई है, जिसका मकसद हाई-ग्रेड इंटरनेशनल लिक्विड रिज़र्व लाना और एडवांस्ड फाइनेंशियल ज्यूरिस्डिक्शन से मैच करना है।

चुनौतियां

• ग्लोबल कैपिटल की कमज़ोरियाँ: स्ट्रक्चरल डेट और इक्विटी कॉरिडोर को और बड़ा करने से घरेलू बाज़ार ग्लोबल मॉनेटरी सख्ती के साइकिल के संपर्क में आ सकता है, जिससे अचानक ग्लोबल रिस्क-ऑफ फेज़ के दौरान संभावित करेंसी रिस्क बढ़ सकता है।
• इक्विटी बनाम ऋण प्रवाह विषमता: हालांकि सॉवरेन गिल्ट को होल्ड करना सस्ता बनाने से ऋण बाजार की गहराई का समाधान होता है, लेकिन यह वैश्विक मैक्रो पुनर्आवंटन या घरेलू इक्विटी मूल्यांकन प्रीमियम द्वारा संचालित पूंजी चक्रों को तुरंत उलट नहीं सकता है।
• कॉम्प्लेक्स एंड-बेनिफिशियरीज़ की मॉनिटरिंग: अलग-अलग PROIs के लिए रजिस्ट्रेशन की रुकावटों को मौजूदा NRI पाइपलाइन से मैच करके कम करने के लिए, अल्टीमेट बेनिफिशियल ओनरशिप (UBO) नॉर्म्स का पालन बनाए रखने के लिए सतर्क ऑटोमेटेड ट्रैकिंग सिस्टम की ज़रूरत होती है।

आगे बढ़ने का रास्ता

• करेंसी हेजिंग सिस्टम को मज़बूत करना: एक मज़बूत घरेलू ऑनशोर और ऑफशोर डेरिवेटिव इकोसिस्टम पक्का करें ताकि विदेशी लॉन्ग-ओनली फंड्स को लंबे समय के करेंसी रिस्क को किफ़ायती तरीके से हेज करने में मदद मिल सके।
• पोस्ट-ट्रेड सेटलमेंट में तालमेल बिठाना: ग्लोबल पेंशन फंड और सॉवरेन वेल्थ फंड जैसे लॉन्ग-टर्म इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स के लिए ट्रेड एलोकेशन और कस्टडी प्रोसेस को आसान बनाना, ताकि यह वेस्टर्न क्लियरिंगहाउस की ऑपरेशनल आसानी से मैच कर सके।
• बड़े ओनरशिप प्रोफाइल को ट्रैक करना: RBI और SEBI के अंदर डेटा एनालिटिक्स लूप लागू करना ताकि हर फॉरेन पोर्टफोलियो के मूवमेंट पर नज़र रखी जा सके, और बिना रोक-टोक वाले मैनुअल वेरिफिकेशन लेयर को फिर से लाए, सिस्टम में क्लैरिटी पक्की हो।

निष्कर्ष

जून 2026 के कैपिटल मार्केट रिफॉर्म्स, क्वांटिटेटिव क्रेडिट कैप से सॉवरेन पेपर के लिए टैक्स-ऑप्टिमाइज़्ड, ओपन-एक्सेस आर्किटेक्चर में एक जानबूझकर किया गया बदलाव दिखाते हैं। अलग-अलग विदेशी इन्वेस्टर्स को PIS फ्रेमवर्क में मिलाकर और G-Sec रिटर्न को टैक्स से छूट देकर, सरकार ने इंडियन गिल्ट और मैच्योर इंटरनेशनल डेट मार्केट के बीच बराबरी का मौका दिया है। इस बदलाव को सफलतापूर्वक नेविगेट करने में इन नए क्लियर किए गए चैनलों को टिकाऊ, लंबे समय के इन्वेस्टमेंट में बदलना शामिल है जो भारत की बड़ी क्लाइमेट और इंफ्रास्ट्रक्चर पाइपलाइन को फंड करते हैं।