भारत में कॉर्पोरेट निवेश

भारत में कॉर्पोरेट निवेश

प्रसंग

कॉर्पोरेट टैक्स में कटौती (जैसे, 2019 में 22% बेस रेट पर कटौती) और पुरानी मॉनेटरी ईजिंग व्यवस्थाओं के बावजूद, भारत में ग्रॉस डोमेस्टिक प्रोडक्ट (GDP) के हिस्से के तौर पर प्राइवेट कॉर्पोरेट इन्वेस्टमेंट में 2016 की डीमॉनेटाइजेशन के बाद स्ट्रक्चरल स्लोडाउन आया है। हालांकि लॉन्ग-टर्म इंडिकेटर्स कैपिटल फॉर्मेशन में दशक भर में सबसे कम हिस्सेदारी दिखाते हैं, लेकिन हाल ही में रिज़र्व बैंक ऑफ़ इंडिया (RBI) के सर्वे डेटा से उम्मीदें बढ़ रही हैं और कैपिटल खर्च (कैपेक्स) में रिकवरी का अनुमान है।

भारत में कॉर्पोरेट निवेश की वर्तमान स्थिति

• स्ट्रक्चरल गिरावट: FY24 में प्राइवेट कॉर्पोरेट इन्वेस्टमेंट GDP का 11.2% हो गया (FY23 में 12.3% से कम), जो महामारी से पहले के एवरेज 11.8% से नीचे रहा । FY24 में ग्रॉस फिक्स्ड कैपिटल फॉर्मेशन (GFCF) में प्राइवेट कॉर्पोरेट का हिस्सा दशक के सबसे निचले स्तर 33% पर आ गया ।
• अनुमानित कैपेक्स में बढ़ोतरी: प्राइवेट कॉर्पोरेट कैपिटल इन्वेस्टमेंट 2025–26 में 21.5% बढ़कर ₹2.67 लाख करोड़ होने का अनुमान है । 2025–26 के लिए नए एसेट्स पर कुल प्रोविजनल प्राइवेट कैपेक्स ₹11.44 लाख करोड़ होने का अनुमान है ।
• आंतरिक उपार्जन का प्रभुत्व: आंतरिक उपार्जन (प्रतिधारित कॉर्पोरेट आय) ने 2025-26 में कुल निजी पूंजीगत व्यय का 65.35% वित्तपोषित किया , जिससे बाहरी ऋण पर निर्भरता कम हुई।
• उच्च प्राप्ति अनुपात: 2024-25 में 96.3% पूंजीगत व्यय प्राप्ति अनुपात दर्शाता है कि वास्तविक निजी खर्च पहले के कॉर्पोरेट निवेश इरादों से काफी मेल खाता है।
• क्षेत्रीय वितरण: विनिर्माण क्षेत्र 2025-26 के लिए 50% से अधिक के साथ निजी पूंजीगत व्यय का नेतृत्व करता है , इसके बाद बिजली और गैस 24.49% के साथ आते हैं ।

कॉर्पोरेट निवेश को बाधित करने वाले कारक

• बड़े पैमाने पर खपत और मांग में कमी: असली वेतन में रुकी हुई बढ़ोतरी और लगातार खाने की महंगाई, अपनी मर्ज़ी के खर्च को कम करती है, जिससे बड़े पैमाने पर ग्रीनफील्ड निवेश के लिए ज़रूरी लंबे समय की मांग कम हो जाती है।
• एसिमेट्रिक रिस्क पेनल्टी: छोटे और मीडियम एंटरप्राइज़ (SMEs) के लिए ज़्यादा उधार लेने का स्प्रेड उन्हें बड़े, हाई रेटेड कॉर्पोरेट्स के मुकाबले ग्रीनफील्ड कैपेसिटी बढ़ाने से रोकता है।
• कैपेसिटी बदलना और कैश जमा करना: ज़्यादा कैश बैलेंस (कुल एसेट्स का ~11%) रखने वाली नॉन-फाइनेंशियल कॉर्पोरेशन अक्सर फिजिकल ग्रीनफील्ड कैपेसिटी बनाने के बजाय पैसिव फाइनेंशियल यील्ड को प्राथमिकता देती हैं।
• प्रॉफिटेबिलिटी और रेगुलेटरी हिचकिचाहट: 2016 से बेसलाइन प्रॉफिटेबिलिटी की उम्मीदों में बदलाव, साथ ही बार-बार टैक्स एडजस्टमेंट या अचानक इंपोर्ट-ड्यूटी में बदलाव, कंपनियों को रेगुलेटरी अनिश्चितता को एक स्ट्रक्चरल बिज़नेस रिस्क के तौर पर देखने पर मजबूर करते हैं।
• ऑपरेटिंग मार्जिन में कमी: दुनिया भर में कमोडिटी की अस्थिर कीमतें और इंडस्ट्रियल एनर्जी की बढ़ी हुई लागत ऑपरेटिंग मार्जिन को कम कर देती हैं, जिससे कैपिटल बनाने के लिए मौजूद सरप्लस कैश कम हो जाता है।
• इनोवेशन और वैल्यू की कमी: R&D (GERD) पर भारत का कुल खर्च GDP का ~0.64% है (चीन के 2.4% की तुलना में), जिससे हाई-वैल्यू, हाई-टेक मैन्युफैक्चरिंग में घरेलू क्षमता पर असर पड़ रहा है।

प्राइवेट कैपेक्स रिकवरी में मदद करने वाले कारक और रुझान

आगे बढ़ने का रास्ता

• मास कंजम्प्शन बढ़ाएँ: ऐसे उपाय जो असली ग्रामीण मज़दूरी को बेहतर बनाते हैं और ज़रूरी खर्च को कंट्रोल करते हैं, घरेलू डिमांड को बढ़ा सकते हैं, जिससे कंपनियों को कैपेसिटी बढ़ाने का भरोसा मिलता है।
• रेगुलेटरी अंदाज़ा पक्का करें: इंपोर्ट-ड्यूटी स्ट्रक्चर को स्थिर करने और टैक्स में लगातार बढ़ोतरी बनाए रखने से लंबे समय के निवेश के लिए रेगुलेटरी रिस्क प्रीमियम कम हो जाते हैं।
• टारगेट इंसेंटिव फ्रेमवर्क का विस्तार करें: प्रोडक्शन लिंक्ड इंसेंटिव (PLI) स्कीम को हाई-वैल्यू टेक्नोलॉजिकल कंपोनेंट्स और कैपिटल गुड्स मैन्युफैक्चरिंग में गहरा करें।
• प्राइवेट R&D को बढ़ावा दें: प्राइवेट रिसर्च और डेवलपमेंट पर खर्च को ग्लोबल बेंचमार्क तक बढ़ाने के लिए टारगेटेड टैक्स क्रेडिट या पब्लिक-प्राइवेट को-फंडिंग सिस्टम दें।

निष्कर्ष

प्राइवेट कॉर्पोरेट इन्वेस्टमेंट में स्ट्रक्चरल गिरावट को पलटने के लिए मज़बूत बैलेंस शीट और अंदरूनी जमा को फिजिकल कैपिटल फॉर्मेशन में बदलना ज़रूरी है। जबकि पब्लिक इंफ्रास्ट्रक्चर पर खर्च और हेल्दी फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशन एक सपोर्टिव बेसलाइन देते हैं, लगातार प्राइवेट कैपेक्स बड़े पैमाने पर कंज्यूमर डिमांड को बढ़ाने, रेगुलेटरी स्टेबिलिटी बनाए रखने और घरेलू टेक्नोलॉजी और R&D में इन्वेस्टमेंट बढ़ाने पर निर्भर करता है।